来源：华泰期货
作者： 师橙
市场要闻与重要数据
期货行情：
2026-09-08 ，沪铜主力合约开于 109540元/吨 ，收于 110620元/吨，较前一交易日收盘1.11% ，昨日夜盘沪铜主力合约开于 111 ，170元/吨，收于 111 ，300 元/吨 ，较昨日午后收盘上涨0.94%。
现货情况：
据 SMM 讯，昨日 SMM 1# 电解铜现货对沪铜 2609 合约升水 90‑240 元 / 吨，均价 165 元 / 吨 ，较前一日回落 60 元 / 吨 。沪铜 2609 合约震荡上行 ，早盘于 110500 元 / 吨附近盘整后冲高至 111300 元 / 吨，高位有所回吐 ，午盘收于 111170 元 / 吨 。隔月 Back 月差 430‑550 元 / 吨 ，当月进口盈亏亏损 750‑860 元 / 吨。上海销售、采购情绪环比均有所抬升，成交多发生在贸易商环节 ，持货商多下调升水促成交 。高铜价压制下游 ，终端仅刚需拿货，追价意愿不足；上海可流通货源相对偏紧对升水形成底部支撑 。预计今日现货维持升水 ，重心或小幅下移 ，下行空间有限，重点跟踪隔月 Back 结构变化。
重要资讯汇总：
地缘方面 ，也门胡塞武装对沙特方面实施了一次大规模军事行动 ，袭击沙特阿美石油公司位于艾卜哈 、奈季兰等地的设施，以及经济城 、沙特阿美吉赞设施等 。也门胡塞武装称，将继续开展针对沙特纵深地区的军事行动 。利率方面 ，消息称日本央行正准备在下周货币政策会议上加息25个基点至1.25% ，同时正考虑将加息节奏提速至大约每季度一次。日本第二季度GDP终值增速上修至1.4%，同时7月工资数据全面走强 ，利率市场已完全定价日本央行将会加息。
矿端方面 ，外电9月7日消息，智利国家铜委员会Cochilco周一表示 ，在全球铜精矿竞争加剧背景下 ，智利应先提升现有铜冶炼厂运营表现，再考虑新建冶炼厂 。Cochilco指出 ，智利拥有拉美最大冶炼产能 ，但近来 工厂仅达到潜在产出的约60% 。全球精矿供应因矿石品位下降、矿山延误和运营中断而趋紧，而新冶炼厂推高了需求 ，导致加工费接近零或跌入负值区间 ，挤压冶炼厂利润。智利在全球冶炼铜产量中的份额从1990年的13.3%降至2025年的4.2%，而去年的铜精矿产量约占全球23% 。约三分之二的智利精矿出口流向中国，使智利易受中国需求和政策变化影响 。Cochilco称 ，计划中的新冶炼厂（主要在亚洲）到2041年可能新增820万吨年加工能力 ，加剧精矿竞争，因此只有在现有工厂可靠运行并提高产能后才能推进新项目。
冶炼及进口方面 ，江西铜业旗下江铜宏源铜业年产30万吨电解铜扩建项目于9月4日进入环评报批前公示阶段 ，总投资约14.16亿元，计划2026年9月开工 、2027年12月竣工 。建成后江铜宏源总产能将由25万吨跃升至55万吨 。
消费方面 ，09月08日 ，海关总署最新数据显示，中国8月未锻轧铜及铜材进口量为38.2万吨 ，7月份为42.5万吨 ，去年同期进口量为43万吨；中国1-8月未锻轧铜及铜材进口量为329.7万吨，同比减少6.7%。
库存与仓单方面 ，LME 仓单较前一交易日变化1250.00吨万237725吨 。SHFE 仓单较前一交易日变化-1903 吨至21412吨 。9 月 7 日国内市场电解铜现货库 8.51万吨 ，较此前一周变化 -0.38万吨。
策略
铜：谨慎偏多
8‑9 月初铜市宏微观分化，矿粗铜供给偏紧，精炼铜增产有限 ，出口窗口难放量 ，废铜受票据制约替代不足 。加工开工偏弱，仅电网 、新能源需求有韧性 ，旺季备货未落地；库存内外分化 ，外盘低库支撑伦铜，国内社库低位推高升水 。9 月下旬看美联储、非农及国内政策 ，铜价或高位震荡。操作上 ，下游刚需 、逢回调点价，规避高位囤货；贸易商管控换月及跨市套利风险；冶炼厂紧盯原料 ，防范宏观盘面波动。预计9月剩余时间沪铜波动区间在10.68万元/吨至11.30万元/吨 。近来 临近交割 ，沪铜与LME均有挤仓可能 。空头头寸，需要谨慎。
期权：卖出看跌
风险
TC快速回升
流动性踩踏
投资询问 业务资格： 证监许可【2011】1289号
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