全球金融市场波动加剧之际，中国资本市场正在经历一次韧性检验 。
近期 ，受美债收益率持续走高、地缘风险扰动 、全球流动性收紧预期等因素影响 ，世界 资本市场震荡加剧 。A股市场也是跌宕起伏，尤其科技板块热点轮动加快。
市场短期波动引发关注的同时，一个更值得关注的问题是：在外部环境复杂变化背景下 ，支撑中国资本市场稳定运行的基础是否正在发生变化？
多位受访人士接受上证报记者采访时表示 ，近年来，伴随中国经济结构持续优化 、上市公司质量不断提升、投资者结构逐步改善以及资本市场制度持续完善 ，支撑资本市场运行的内在力量正在增强。
“不管是基本面还是资金面 ，都是稳中向好 。现在就是情绪面受到外部干扰，这需要凝聚更大的合力 ，增强市场信心 ，引导投资者‘风物长宜放眼量’ 。”市场资深人士如此说。
经济结构持续优化
盈利改善夯实市场基础
受访人士认为，近年来 ，中国经济结构持续优化 ，增长动能加快转换，新质生产力加快培育壮大 ，正在为资本市场增强内生稳定性提供重要支撑 。
在东吴证券首席经济学家、研究所联席所长芦哲看来 ，观察当前中国资本市场的稳定性，不能只看短期指数波动，更要看经济结构调整 、产业升级以及企业盈利变化带来的长期支撑 。
数据显示 ，今年上半年 ，我国国内生产总值增量达到3.6万亿元，是近五年同期最大增量。产业升级趋势进一步显现 ，1月至7月 ，高技术制造业增加值同比增长13.8%，快于全部规模以上工业增加值8.5个百分点 。以高技术制造业 、数字产品制造业等为代表的新动能领域 ，对规模以上工业增加值增长的贡献率达到五成左右 ，较上半年提高约3个百分点 。
产业端的变化也正在传导至企业盈利端。国家统计局数据显示，1月至7月 ，规模以上高技术制造业利润同比增长50.1% ，拉动全部规模以上工业企业利润增长9.6个百分点 。其中，电子行业利润同比增长1.1倍 ，集成电路行业利润同比增长18.5倍 。
随着半年报披露收官 ，A股上市公司整体盈利情况也进一步改善。5550家上市公司上半年合计实现营业收入37.74万亿元，同比增长7.61%；实现归属于上市公司股东的净利润3.58万亿元，同比增长19.4% ，增速创2022年以来新高 。第二季度单季实现营收19.92万亿元、净利润1.95万亿元 ，同比增速均显著快于一季度 。
“资本市场最终反映的是实体经济的质量。 ”上海社会科学院市值管理研究中心执行主任 、资本市场资深人士毛勇春表示，上市公司盈利改善意味着市场估值有了更加坚实的基础。相比流动性驱动的短期行情 ，盈利增长带来的价值重估更具持续性 ，也构成资本市场抵御外部扰动的重要支撑 。
优质资产供给不断丰富
资本市场资产池持续扩容
近年来，随着资本市场投融资综合改革持续深化 ，上市公司供给结构正在发生积极变化 ，一批代表产业升级方向的硬科技企业加速登陆资本市场，优质资产供给不断增加 ，为市场长期健康发展注入新动能 。
数据显示 ，今年前8个月，A股共有102家企业完成首次公开发行 ，同比增长52.24%；累计首发募资规模达到1901.65亿元 ，同比增长189.83%。其中，超过九成属于战略性新兴产业，覆盖新一代信息技术 、新材料、高端装备制造等方向 。
从板块分布看 ，多层次资本市场服务科技创新的功能进一步发挥 。102家新上市公司中 ，北交所新上市企业53家，占比超过五成；科创板 、创业板新上市公司合计31家 ，占沪深两市IPO总数六成以上。
“IPO结构的变化 ，反映出中国经济增长动能正在转换，资本市场服务科技创新的能力不断增强 。 ”开源证券副总裁 、研究所所长孙金钜说 ，随着新质生产力加快培育 ，半导体、人工智能 、新材料 、高端制造等领域企业成长速度加快，资本市场正在成为科技创新与产业升级的重要连接平台 。
资本市场供给结构的变化 ，正在逐步转化为企业成长和盈利能力的提升。以沪市为例 ，科创板公司上半年合计实现营业收入1.01万亿元、净利润1448.87亿元，同比分别增长38.6% 、437.6% ，净利润规模已经超过上年全年水平 ，新质生产力核心产业的成长动能进一步显现 。
其中，沪市集成电路产业链公司上半年合计实现净利润1252.67亿元，同比增长660.3% ，毛利率中位数达到33.5% 。部分产业龙头企业也迎来业绩改善。长鑫科技最新一代LPDDR6产品取得标志性突破 ，产能利用率 、毛利率等核心指标稳步向好，上半年实现净利润776亿元 ，同比大幅扭亏为盈；中芯世界 、华虹宏力单季度营收双双创历史新高；中微公司、拓荆科技等企业持续加快技术创新 ，进一步夯实产业链竞争力 。
“科技产业的发展阶段和盈利兑现能力，是决定相关资产长期价值的关键 。”创金合信基金首席权益策略分析师 、投资经理罗水星说 ，如果盈利兑现持续强于资本成本上升 ，科技股中长期趋势仍有望延续。
不少受访人士认为，随着越来越多科技创新企业登陆资本市场并成长壮大 ，上市公司结构持续优化 ，优质资产供给不断增加，资本市场的产业基础和价值支撑正在不断增强。
长期资金加快入市
市场生态持续优化
资本市场稳定运行 ，既需要优质资产 ，也需要更加成熟的投资生态 。
近年来，随着资本市场改革持续深化，投资端生态正在发生积极变化 ，中长期资金持续壮大 ，回报机制不断完善，市场运行的稳定性和抗波动能力逐步增强 。
数据显示 ，新“国九条”出台两年多来 ，社保基金 、保险资金、企业年金等中长期资金持有A股流通市值增长85%，累计净买入A股约1.3万亿元。
与此同时 ，权益投资生态也在不断扩容 。本周(8月31日至9月4日) ，共有82只新基金启动发行，单周启动募集基金数量创历史纪录 。其中 ，首批8只创业板算力基础设施ETF集中发行 ，权益类基金和含权类“固收+ ”产品成为发行主力。近来 ，已有167只基金正在发行或等待发行 。
业内人士认为 ，新产品密集发行背后 ，反映出居民财富配置方式正在加快转变，资本市场资金来源更加多元，机构投资者参与度进一步提升 。随着养老金 、保险资金 、公募基金等中长期资金不断进入市场 ，市场投资理念正逐步从短期博弈转向长期价值投资。
这种变化在市场波动阶段体现得更加明显 。今年7月 ，受境外输入性风险等因素影响，A股市场波动有所加大 。在市场承压过程中 ，长期资金和战略性力量发挥更加积极作用：中国国新、中国诚通率先增持 ，多家央企 、险企随后跟进，上市公司回购增持 ，机构投资者积极参与。
“资本市场稳定不能依靠单一力量 ，而需要形成多层次 、市场化的稳定机制 。 ”中国浦东干部学院金融创新研究中心主任柯迪表示，近年来 ，从引导中长期资金入市 ，到完善上市公司分红回购制度，再到强化监管执法 ，资本市场运行机制正在不断成熟 。
与此同时 ，上市公司回报意识持续增强。新“国九条”实施以来，A股公司分红回购规模达到同期股权融资的3倍多。今年上市公司披露的中期分红方案合计拟派现金额超过370亿元，中期分红逐渐成为常态 。今年上半年 ，427家沪市公司宣告中期分红 ，现金分红总额达6330亿元，同比保持增长 。
业内人士认为 ，随着长期资金占比提升、上市公司回报机制完善以及市场制度持续优化 ，中国资本市场正在形成更加注重长期价值 、更加有利于稳定运行的市场生态。
