江龙船艇（300589.SZ）再度陷入“增收不增利”局面。
“受参股公司澳龙船艇亏损 、部分公司首制船舶毛利率偏低等因素影响 ，2026年上半年公司净利润仍亏损 。 ”江龙船艇方面日前回复《中国经营报》记者采访时表示 ，2026年上半年，公司新签订单7.1亿元 、同比增长243% ，这批订单预估毛利情况优于首制项目 ，加上批量订单形成的规模效应，预计2027年盈利将有所改善 。
这并非江龙船艇首次面对盈利难题，2024年以来 ，该公司归母净利润已连续两年下滑；2025年一季度以来 ，该公司归母净利润转亏。2026年上半年，江龙船艇归母净利润同比降幅有所收窄 ，但仍未扭亏 。
订单放量毛利率为何不升反降
2026年上半年 ，江龙船艇综合毛利率为9.49%，较去年同期的11.09%下滑1.61个百分点 。
分产品看 ，2026年上半年 ，江龙船艇公务执法船艇毛利率10.87%，同比上升1.50个百分点；旅游休闲船艇毛利率12.81% ，同比上升6.90个百分点；特种作业船艇毛利率仅3.68% ，同比下滑13.57个百分点。当期，江龙船艇特种作业船艇收入增长174.08%。
分地区看 ，2026年上半年 ，江龙船艇中国港澳台地区毛利率同比下降18.51%，境外毛利率同比下降19.22% 。值得注意的是，当期江龙船艇中国港澳台、境外收入分别激增1302.95% 、342.06% 。
收入激增 ，江龙船艇相应产品与地区利润却明显收窄。如此局面将持续到何时？
“2026年上半年 ，公司新签订单7.1亿 、同比增长243%，这批订单预估毛利情况优于首制项目 ，加上批量订单形成的规模效应 ，预计2027年的盈利将有所改善 。 ”江龙船艇方面表示，2026年上半年 ，公司港澳台及海外收入高增但毛利率下滑 ，主要是首制成本超支所致，挪威项目毛利率和海工项目毛利率预计逐步上升 。
“2025年 ，全球船舶行业进入周期调整与需求分化阶段 ，加之恰逢‘〖Fourteen〗、 五规划’收官之年，国内公务船艇市场呈现招标规模显著回落、竞争加剧 、回款趋紧的运行态势。”江龙船艇方面表示 ，面对复杂外部环境与内部经营压力 ，公司经营承压显著，2025年新签订单不含税金额7.06亿元 。
对此，江龙船艇方面表示 ，2025年年底公司确立标准化 、批量化、规模化为核心转型方向 ，聚焦高毛利 、可复制 、抗周期的优质业务赛道，推动资源向核心业务集中 ，逐步收缩非核心、低毛利 、高定制化的国内非标项目 。
澳龙拖累无实控人格局落定
除主业毛利率承压外 ，参股公司澳龙船艇的亏损是拖累江龙船艇2026年上半年净利润的另一重要因素。
2026年半年报显示，江龙船艇持股49%的澳龙船艇当期营业收入1.66亿元 ，净利润-2140.23万元 ，江龙船艇权益法确认投资损失1048.71万元 。对此，江龙船艇方面解释 ，澳龙船艇亏损主要受新租赁场地租金高 、2025年订单较少影响 。
2026年上半年 ，澳龙船艇的订单情况有所改善。江龙船艇方面表示，报告期澳龙船艇加大了海外市场的拓展力度 ，截至2026年6月30日 ，澳龙船艇新签订单不含税金额5.82亿元，同比增长487.88% 。
此外，澳龙船艇因合同纠纷涉诉3668.83万元 ，将于2026年9月9日在广州海事法院开庭 。江龙船艇方面表示 ，相关诉讼已按会计要求反映在过去财务报表中，预计对公司影响较小。
值得注意的是 ，江龙船艇原实际控制人夏刚、晏志清的一致行动协议于2026年1月12日到期后不再续签 ，该公司变更为无实际控制人。2026年5月，江龙船艇完成董事会换届 、总经理更替 。
对于这一治理结构变化 ，江龙船艇方面表示 ，近来 治理结构对公司经营决策 、战略延续性没有明显影响，公司暂无引入战略投资者或新的控制权安排 。
2026年上半年 ，江龙船艇经营活动现金流净额-4515.64万元 ，仍为净流出；同时应收账款2.66亿元、存货3.38亿元规模较大。
“2026年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额较去年同期及2025年年末均有明显改善 ，存货主要为合同履约成本 。 ”江龙船艇方面表示 ，在规模扩张与现金流健康之间，公司主要通过加快在手订单交付 、加强应收账款催收，同时主动调整付款时间 、订单结构并拓展海外市场 ，来改善经营性现金流 ，以平衡扩张与现金流压力 。
（文章来源：中国经营报）
